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华谊兄弟:电影爆发和掌趣减持带来靓丽业绩

兴业证券(959, -007, -072%)

事件

华谊兄弟(39910, -018, -045%)发布2013上半年业绩,报告期内公司实现营业收入74,83584万元,较上年同期相比增长6662%;归属于上市公司股东的净利润为40,30698万元,较上年同期相比增长28206%;扣非后净利润为14,8549万元,同比增长10495%。上半年公司EPS为067元,扣非后EPS为025元。可靠的股票在线配资对任何一个人的选择来说都格外的关键。真正的考虑到平台的具体的实际内容,并且知道各个不同地方的一些情况,让自己在作出选择的时候,网上股票配资平台能够从一个比较综合的角度,更好的去作出判断,这些对于我们来说都是很不错的。

点评

电影业务成为业绩主动力,票房劲增230%、影院业务翻番增长。

电影业务表现抢眼,《西游降魔篇》等带动下劲增230%。报告期内,公司上映影片为《十二生肖》、《西游降魔篇》、《忠烈杨家将》共3部,前两部票房表现极为抢眼,分别达到123亿和87亿,推动电影业务收入达到47亿,较上年同期相比增长22954%,占整体收入比重达到63%,成为上半年业绩快速增长的主动力。

影院业务收入实现翻番增长。截止报告期末,已建成投入运营的影院为15家,主要集中在重庆、武汉等二线区域中心城市,共带来101亿收入,较上年同期相比增长9912%。

非经常损益339亿,贡献业绩净额255亿。公司出售掌趣科技(40960, 000, 000%) 股份及计入当期损益政府补助等非经常性损益收入共计339亿,为公司带来业绩增厚255亿。

公司的电视剧业务由于实现销售收入的剧作较少,主要为《孩奴》、《连环套》、《石光荣和他的儿女们》、《我们的生活比蜜甜》等,收入较上年同期相比减少3706%。

毛利率及各项费用保持稳定。

公司上半年整体毛利率达到6184%,比去年同期增加729%,源于电影衍生、艺人经纪毛利率的提升。在各项费用方面,为新上映影片票房较好,为此发生的广告费、业务宣传费以及差旅费相应增加;投入运营的影院数量较上年同期增加,推动销售费用比去年同期增长4390%。而随着公司整体管理水平的提升,管理费用则减少132%。

下半年期待电影票房继续亮眼,以及电视剧业务企稳回升。

公司下半年共有《大明猩》、《大海啸》、《狄仁杰前传》、《控城计》和《私人定制》等五部电影将陆续上映,其中《狄仁杰前传》和《私人定制》被市场寄以厚望,尤其是《私人定制》是冯小刚导演回归贺岁档喜剧的重头戏。

电视剧业务方面,2013年下半年计划形成收入的电视剧包括《石光荣和他的儿女们》、《书香世家》、《双雄》、《我儿是一朵奇葩》、《永不低头》、《我们的生活比蜜甜》、《红色宝藏》、《青春守则》、《无贼》、《往日情怀》、《秀秀的男人》、《踮起脚尖吻到爱》、《理发师》、《圣天门口》总计14部,约497集;同时有《毕业歌》等8部电视剧正正在筹备,为公司明年电视剧业务打下良好基础。

业绩预测及估值。

预计公司2013~2015年收入分别是235、32和42亿,考虑非经常性损益在内,公司未来三年净利润分别是598、734和882亿,EPS为099、121和146元。以8月14日股价4081元计,PE分别是41、34和28X。

2013年7月22日公司向银汉售股股东发行股份及支付现金购买5088%的股权,银汉售股股东承诺银汉科技2013年、2014年和2015年将分别实现净利润11,000万元、14,300万元和18,590万元,本次收购对应13-15年PE分别是12倍、924倍和71倍。

如果银汉科技能够顺利实现承诺业绩,在2013~2015年将为公司带来055、072和073亿业绩增厚,EPS将增厚至106、131和159元。与电影、手游相关的同类公司掌趣科技、光线传媒(37820, 052, 139%) 等估值均在50X以上。

公司是电影产业的龙头、在国内已经搭建最为完整的娱乐产业版图、即将并购的银汉科技在国内手游企业中位居前列,综合而言未来成长值得长期看好,给予增持评级。

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